Пресс-релиз от 21.03.2012


АФК «Система» (ОАО)

Рейтинговое агентство AK&M подтвердило ОАО «АФК «Система» кредитный рейтинг по национальной шкале «А+» повысив прогноз со стабильного на позитивный.

Рейтинг «А+» означает, что ОАО «АФК «Система» относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий.

Фактором, поддерживающим рейтинг, выступает достигнутый существенный уровень выручки и доходов компании. По итогам трех кварталов 2011 года консолидированная выручка ОАО «АФК «Система» по финансовой отчетности US GAAP составила 25,6 млрд. долларов США. За последние два года объемы квартальной консолидированной выручки ОАО «АФК «Система» неуклонно повышаются. Соотношение долг/выручка в последнее время улучшилось. Так, отношение совокупного долга по кредитам и займам на 1 октября 2011 года к величине выручки за три квартала 2011 года – 0,58 (в 2009 году – 0,82), отношение краткосрочного долга по кредитам и займам – 0,11 (в 2009 году - 0,23). Показатель Interest coverage ratio (отношение EBIT к процентным выплатам) по итогам трех кварталов 2011 года составил 2,6.

Одним из основных факторов высокой рейтинговой оценки остается  эффективность основной деятельности и динамичное развитие. За последние два года ОАО «АФК «Система»  демонстрирует стабильное увеличение основных показателей деятельности и рост доходов, а показатели рентабельности находятся на достойном  уровне. Рентабельность активов (ROA) к концу третьего квартала 2011 года увеличилась до 1,77% (1,67% за аналогичный период 2010 года) рентабельность собственного капитала (ROE) – до 5,28% (4,96% за аналогичный период 2010 года), рентабельность инвестированного капитала (ROIC, расчет произведен по методике Рейтингового агентства АК&М) – до 2,86% (2,72% за аналогичный период 2010 года). По итогам трех кварталов 2011 года операционная прибыль  ОАО «АФК «Система» составила  3,7 млрд. долларов  США, что на 2% больше, чем получено за аналогичный период предшествующего года.  Прибыль по формуле OIBDA за тот же период выросла еще внушительнее – на 7% и составила на конец третьего квартала 2011 года 6,3 млрд. долларов  США, в то время как прибыль до вычета амортизации, процентных платежей и налогов (EBITDA) увеличилась на 3%, превысив сумму 6 млрд. долларов США.  Существенное увеличение наблюдалось и по основному показателю эффективности – чистой прибыли, которая за годовой период к концу третьего квартала 2011 года выросла на 7%.  При этом необходимо отметить, что рост показателей эффективности компании был обеспечен преимущественно за счет бизнес-единицы «Базовые Активы».
Активы ОАО «АФК «Система» к концу третьего квартала 2011 года составили 42,7 млрд. долларов  США, собственный капитал – 14,3 млрд. долларов США, тем самым рост по этим показателям по сравнению с аналогичным периодом 2010 года равнялся соответственно 3% и 1%.  


Значимым позитивным фактором, оказывающим влияние на рейтинговую оценку, является диверсифицированность бизнеса ОАО «АФК «Система». Компании, контролируемые АФК «Система», работают в различных секторах экономики, таких как телекоммуникации, топливно-энергетический комплекс, банки, торговля, высокие технологии, медицина и других, что снижает волатильность совокупных денежных потоков и повышает устойчивость к отраслевым рискам.
Фактором, поддерживающим высокую рейтинговую оценку, выступает хорошаяструктура долга. Долгосрочные кредиты и займы, являющиеся наиболее надежным способом финансирования в части инвестиционной деятельности, в портфеле ОАО «АФК «Система» занимают большую долю, что снижает краткосрочную долговую нагрузку и повышает финансовую устойчивость. Причем доля краткосрочного долга в структуре портфеля с 2008 года неуклонно снижается, доля долгосрочного – столь же неуклонно повышается. Если в 2008 году долгосрочные кредиты и займы составляли 65% совокупной задолженности, то в 2009 году -73%, в 2010 году -79%, а к концу третьего квартала 2011 года – уже 81%. Кроме того, повышается доля кредитов и займов, номинированных в российских рублях, что свидетельствует о снижении валютных рисков в условиях нестабильности финансовых рынков. Если в 2009 году доля привлеченных кредитов и займов, номинированных в российских рублях, у ОАО «АФК «Система», составляла примерно 60%, то на конец третьего квартала 2011 года – уже 71%.
Долговая нагрузка на компанию находится на среднем уровне и демонстрирует некоторое снижение. Обязательства ОАО «АФК «Система» (кредиты и займы) по консолидированной отчетности US GAAP к концу третьего квартала 2011 года снизились по сравнению с 2010 годом более чем на 3% и  достигли 14,9 млрд. долларов США. Сокращение задолженности на фоне увеличения прибыли привело к некоторому улучшению покрытия долга денежными потоками. Отношение долга к ЕBITDA и OIBDA по итогам трех кварталов 2011 года составило соответственно 2,5 и 2,4. По краткосрочному долгу эти коэффициенты находятся на существенно более низком уровне.

В целом, отношение задолженности по кредитам и займам к собственному капиталу ОАО «АФК «Система» в последние годы  снижается (т.е. улучшается) – в 2008 году этот показатель составлял 1,14, в 2009 году – 1,10, в 2010 году – 1,08 и к концу третьего квартала 2011 года снизился до 1,04. Собственно коэффициент долговой нагрузки к концу третьего квартала 2011 года также снизился до 0,51 по сравнению с уровнем 0,53 в 2010 году. Это говорит о наметившейся тенденции к  снижению долговой нагрузки, что является фактором поддержки рейтинга. Подводя итог, следует признать, что в настоящее время доходов компании достаточно для выполнения всех обязательств в полной мере и в срок.

В то же время, несмотря на наметившуюся позитивную тенденцию по снижению задолженности по кредитам и займам, общая сумма задолженности ОАО «АФК «Система» продолжает оставаться значительной, что сдерживает рейтинг корпорации.

Основным содержанием деятельности корпорации является прежде  всего  эффективное инвестирование в перспективные направления бизнеса, что в некоторых случаях связано с привлечением средств на рынках капитала для их последующего инвестирования. В результате, АФК «Система» характеризуется известной зависимостью от макроэкономической конъюнктуры, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. В необходимых случаях АФК «Система» активно использует заемные средства в значительных объемах, что в условиях нестабильности мировой экономики повышает риски ухудшения условий финансирования. Сокращение объемов кредитования или рост процентных ставок в условиях ухудшения конъюнктуры могут негативно отразиться на условиях ведения бизнеса.

В качестве фактора, оказывающего сдерживающее влияние на рейтинговую оценку, можно выделить наличие в структуре бизнеса АФК «Система» ряда предприятий, демонстрирующих отрицательные денежные потоки. Большая часть компаний бизнес-единицы «Развивающиеся Активы» по итогам третьего квартала  2011 года демонстрировали убытки, что негативно отразилось на доходах и рентабельности корпорации в целом. Во многом это было связано как со статусом этих компаний как развивающихся, так и с влиянием экономического кризиса (прежде всего в потребительском сегменте).

АФК «Система» является одной из крупнейших в России публичных диверсифицированных корпораций, контролирующей крупные публичные активы в различных секторах бизнеса. Компании, контролируемые АФК «Система», обслуживают свыше 100 миллионов потребителей в России, СНГ и Восточной и Западной Европе. Среди них ОАО «МТС», МТС-Банк, ВАО «Интурист», ОАО «Система Масс-Медиа», Группа компаний «Детский мир», АНК «Башнефть», ОАО «Башкирэнерго», ОАО «Далькомбанк», , ЗАО «Бинофарм», ОАО «РТИ» и ряд других.

 

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности ОАО «АФК «Система».
Кредитный рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению компании заемных средств.
Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.
Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год.
Рейтинговое агентство АК&M аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации (приказ №452 от 17 сентября 2010 года).
Рейтинги АК&M признаны ЦБ РФ (в качестве условия для доступа к беззалоговому кредитованию – Положение 323-П), ВЭБ (в качестве условия для получения субординированных кредитов) и МСП Банком (в качестве условия для работы по программе кредитования малого и среднего бизнеса), РОСНАНО (в качестве условия отбора банков для оказания услуг РКО проектным компаниям в рамках инвестиционных проектов),ММВБ (в качестве условия для включения облигаций в базу расчета корпоративного и муниципального индексов, а также включения облигаций в листинг), признаны Постановлением Правительства РФ в качестве условия для рекапитализации банков. Кроме того Рейтинговое агентство АК&М получило признание АИЖК, а также аккредитовано СРО «Национальная фондовая ассоциация».
 
Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M»
www.akmrating.ru
Аналитик: Чумаченко А.Г.
Тел: (495) 916-70-30, Факс: (499) 132-69-18
Яндекс.Метрика